来源： 作者： 发布时间：2020-12-06

 

 　　电子ETF之前各位朋友也一直叫我分析了，因为立讯，歌尔这些消费电子个股，最近调整的比较多。

　　所以想通过ETF的方式抄底接盘消费电子，问我有没有单纯的消费电子ETF？

　　然而并没有，因为细分行业属于消费电子的个股数量并不多，就像保险行业一样，上市的就那么几只，单独凑不成一只指数，只能跟其他行业一起凑合着来了，类似现在的非银ETF。

　　泛电子类倒是有两只，已经场内上市的有电子ETF（159997）以及电子50ETF(515260)两只，跟踪的指数也稍微不同，我们接下来就分析一下：

　　159997跟踪的是中证电子指数（930652），选取的成分股涉及半导体产品与设备生产、电脑存储与外围设备生产、电脑与电子产品零售、电子设备制造、电子制造服务和消费电子生产等业务。

　　可以看到，大方向上属于电子行业，消费电子细分行业仅是其中的一块，其他还包含了半导体，电子设备，电子制造服务等。

　　指数的选股方案简单粗暴：

　　①在中证全指指数样本股里面，上市超过一年的股票，按照日均成交金额进行排名，剔除掉排名后10%的。

　　（PS，中证全指指数，指的是全部A股股票中，剔除ST、*ST股票，以及上市时间不足3个月等股票后的剩余股票）

　　②在条件①里面挑选出来的股票，把涉及电子方向的个股挑选出来。

　　③在条件②里面挑选出来的股票名单，直接按总市值选取前100名作为成分股。

　　因此，成分股一共有100只。

　　下图为中证电子的前十持仓股，消费电子龙头立讯为第一权重，歌尔在第四，蓝思科技在第九，其他成分股更多属于半导体芯片以及液晶面板了。

 

　　数据来源：WIND

　　指数的全部成分股财务数据如下，排在前面的持仓股今年表现以来都不错，排在后面的就比较参差不齐，大家滑到图片最下面就可以看到，很多成分股今年以来都是负的收益。

 

　　数据来源：CHOICE

　　515260跟踪的指数为中证电子50指数（931461），选取电脑与外围设备、电子设备和半导体等行业中市值最大的50只股票作为样本股，

　　再来看指数的选股方案，同样也非常简单粗暴：

　　①在中证全指指数里面，把上市超过一年的股票按照日均成交金额进行排名，剔除排名后20%的股票。

　　②在条件①里面挑选出来的股票，选取涉及电脑与外围设备、电子设备和半导体等行业。

　　③在条件②里面挑选出来的股票名单，直接按总市值挑选前50名列为成分股。

　　下图为前十持仓股，几乎跟中证电子的完全一样，电子50并没有TCL科技，立讯，歌尔，蓝思科技这些消费电子也都还在，由于成分股较少，前十持仓的权重就相对稍微大一些。

 

　　数据来源：WIND

　　指数全部成分股数据如下，跟电子100差不多，排在前列的持仓股今年表现以来都不错，排在后面的同样就比较差，但整体上比电子100的好一些。

 

　　数据来源：choice

　　最后，是两个指数的总结，方便大家挑选：

　　①从指数选股方式看，两个指数很相似，都是在电子行业里面挑选总市值大的股票作为成分股

　　只是数量有所差别，中证电子有100只成分股，电子50只有50只。

　　具体到权重，中证电子单只个股最高权重9%，最低只有0.04%，电子50单只个股最高权重11.40%，最低0.45%。

　　②从行业选择看，中证电子包括的比较多，譬如半导体产品与设备生产、电脑存储与外围设备生产、电脑与电子产品零售、电子设备制造、电子制造服务和消费电子生产等业务

　　而电子50则只涉及电脑与外围设备、电子设备和半导体等行业，其实只是没有那么细分出来。

　　因此我进行了行业对比，整体上相差并不大，如下图，中证电子是29.6%的电子制造+21%的光学光电子+20.6%的半导体+28.8%其他细分行业

 

　　数据来源：WIND

　　电子50则是33.9%的电子制造+19.3%的光学电子+21.7%的半导体+25.1其他细分行业。

 

　　数据来源：WIND

　　③再来对比一下走势，拉长时间看，两者的走势一直比较接近，直至近两年，开始有分化，电子50持续的跑赢了电子100.

 

　　数据来源：WIND

　　我觉得，主要原因在于，部分消费电子个股这一两年正处于景气周期，以及部分半导体因为美国制裁+国产替代政策，受到的关注度特别高。

　　一来电子50头部权重更加集中

　　二来我们从上面的持仓成分股表现里面可以看到，排在电子100后面的成分股其实表现的比较拉胯，对于指数是拖累的

　　这一来二去的，电子50就开始逐步有优势了。

　　④估值上，两个指数同样也很类似，差不了多少，但几个估值的绝对值，电子50的稍微高一点，不过整体ROE更高。

 

　　数据来源：WIND

　　写到这，大家应该能看出来了，两者其实并没有太大的差异性，综合下来，电子50是更优一些的。所以电子ETF网格不会开发两个，只选择了电子50ETF

　　指数包含的细分行业比较多，对应的盈利增速也是不同的，比如消费电子的立讯以及歌尔因为景气度仍能持续，未来一年增速可能还有40%左右，而安防的海康威视以及大华股份未来可能就保持正常增速20%左右。

　　这种细分行业比较多的指数，并不像银行，券商等传统金融行业指数可以直接从历史估值里面找规律，大家可以看看下图电子50指数估值图，估值波动区间非常剧烈。

 

　　数据来源：WIND

　　所以，电子ETF的网格估值其实比较难算，我从50只成分股里面挑选出三十持仓股，占比85%仓位，算出加权PE为51.58倍，跟现在指数的54.13倍PE很接近。

 

　　数据来源：WIND(股市药丸整理）

　　再加上2021年券商对与各只成分股的盈利增速预测，假设当前价格不变，对应明年的PE，就由54.13倍降低到了38.5倍PE，因此拿这个PE作为网格的估值底部。

　　计算出传统网格表如下，电子ETF截至12月4号收盘价为1.006，处于中枢价格1.016以下，当前可以网格建仓。